MERKEZ BEKLEMEDE KALDI

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Para Politikası Kurulu (PPK), faiz oranlarında herhangi bir değişiklik yapmadı. Gerek geçtiğimiz hafta yapılan Fed toplantısından doların güç kaybederek çıkması gerekse yurtiçinde koalisyon hükümeti beklentileri kurda aşağı yönlü hareketleri desteklemişti. Bu sebepten dolayı Merkez’in en azından şu aşamada faizlere dokunmaması beklentimiz mevcuttu. Merkez Bankası’nın faizlerde herhangi bir değişiklik yapmaması piyasalar üzerinde sert bir fiyatlamaya neden olmayacaktır. Diğer yandan, geniş resimde önemli olan unsurun şu anda hükümetin kurulmasına ilişkin süreç olacağını düşünüyoruz. Çünkü erken seçim ihtimali, her ne kadar koalisyona ilişkin bazı formüller ön plana çıkmış olsa da, kayda değer olmayı sürdürüyor. Eğer hükümet kurulamaz ve 45 günlük süre aleyhte işlemeye başlarsa kurda TL’nin değer kaybı eğilimine bağlı olarak yukarı yönlü hareketlenme tekrar hız kazanabilir. Bu durumda da fiyat istikrarını korumak adına gözler Merkez’in elindeki politika araçlarına çevrilecektir. MEVSİMSEL KOŞULLAR Döviz kurlarının gerek içsel, gerekse de dışsal etkilerle beraber aşağı gelmiş olması Merkez’in elini rahatlatan bir etmendi. Diğer yandan mevsimsel koşulların da gıda enflasyonuna aşağı yönde etki yapması, olası gevşeme yönündeki adımlar için izlenmelidir. Ancak unutulmamalıdır ki, Türkiye’nin risk primi seçimden sonra oluşan tablo ile halen yüksek kalmaya devam etmektedir. Son TCMB Beklenti Anketi’nde de enflasyon beklentileri yukarı yönlü revize edilmiş, diğer yandan 6, 12 ve 24 ay sonrasına ilişkin faiz beklentileri de mevcut politika faizi olan yüzde 7,50’nin üzerindedir. Enflasyon ve risk primi piyasa faizlerini yukarıda tutmaya devam ettiği sürece para politikalarının gevşemesi ortamı da oluşmayacaktır. Kurulacak olan yeni hükümetin izleyeceği patika da önemli olacaktır. İlerleyen dönemde TL değer kaybetme eğilimini devam ettirirse daha proaktif bir Merkez Bankası istenebilir. Bu durumda da Merkez Bankası’nın amaç ve araç bağımsızlığı çerçevesinde sıkılaşma yönünde adımlar atması beklenebilir. Seçim sonuçları ilerleyen aylarda daha şahin bir Merkez Bankası beklentisini de artırmıştır.